Новое законодательство. Экономическая эффективность капитальных вложений. Общая экономическая эффективность капитальных вложений определяется как

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО РЫБОЛОВСТВУ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

“МУРМАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ”

Оценка:__________

« » ____________ 2006 г.

кафедра Экономики

Контрольная работа

Тема:«Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов
»

По дисциплине: «Организация и планирование производства на предприятии»

Выполнил:

Проверил:

Доцент кафедры

экономики

Мурманск


Введение

(«1») Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. Имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Иными словами верная оценка экономической эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов это один из краеугольных камней эффективной экономической деятельности любого сколь-нибудь весомого субъекта экономических отношений.

Весьма актуальна эта проблема в силу сложившейся экономической конъюнктуры: избыток средств в Стабфонде, лежащий «мёртвым грузом» в иностранных ценных бумагах . Российское правительство имеет возможность как улучшить экономическую ситуацию в стране, так и усугубить. Всё будет зависеть от верно проведённого экономического анализа в т. ч. и экономической эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов.

Основная часть

1.Понятие инвестиций и капитальных вложений

Инвестиции

— долгосрочные вложения средств как внутри страны. так и за рубежом в целях создания новых и модернизации действующих предприятий, освоения новейших технологий и техники с целью получения прибыли. Инвестиции могут быть в виде денежных средств , целевых банковских вкладов, паев. акций и других ценных бумаг, кредитов, займов, залогов, технологий, земли, зданий, сооружений машин, оборудования, лицензий, товарных знаков , любого другого имущества или имущественных прав , интеллектуальных ценностей.

Инвестиционная деятельность предприятия — важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал и вкладывать выгодно.

По видам инвестиции делятся на рисковые (венчурные) , прямые, портфельные и аннуитеты .

Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпусков новых акций, произведенных в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость итоженных средств.

Прямые инвестиции представляют собой сложение в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля (совокупность разных инвестиционных ценностей) и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Аннуитеты — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, представляют собой вложения средств в страховые и пенсионные фонды .

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капиталовложений. Капиталовложения – это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства.

Выбор предприятием того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые оно предусматривает при осуществлении инвестиций. Чаще всего эффективнее использовать капитальные вложения на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей с относительно меньшими капвложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий (так как отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередач и систем водоснабжения).

Капитальные вложения осуществляются за счет различных , которые не исключают друг друга и могут использоваться одновременно. Основным источником финансирования капитальных вложений являются собственные средства предприятия в виде амортизации и прибыли. Уровень самофинансирования считается высоком, если удельный вес собственных источников достигает 60% и более от общего объема финансирования.

Источником капитальных вложений могут быть ассигнования из государственного бюджета , внебюджетных фондов и иностранные инвестиции.

(«2») 2.Состав и структура капитальных вложений

Капитальные вложения состоят из следующих основных элементов:

В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую. территориальную, технологическую и воспроизводственную.

Распределение капитальных вложений по отраслям характеризует их отраслевую структуру. Ее совершенствование идет по пути увеличения капитальных вложений в развитие прогрессивных отраслей промышленности.

Большое значение для повышения эффективности производства имеет улучшение технологической структуры капитальных вложений: т. е. распределения их между основными составными частям: затратами на строительно-монтажные работы, стоимостью оборудования, машин, механизмов, инструментов, прочими капитальными работами и затратами. Прогрессивность технологической структуры определяется увеличением в составе капитальных вложений удельного веса затрат на приобретение активной части основных производственных фондов .

Технологическая структура оказывает существенное влияние на эффективность капитальных вложений. Увеличение в составе капитальных вложений доли оборудования, сооружений, машин, т. е. наиболее активной части основных фондов, по сравнению с затратами на СМР, позволяет производить относительное снижение капитальных вложений на единицу продукции. Улучшение структуры капитальных вложений способствует повышению технического уровня предприятия, росту механизации и автоматизации производства.

На изменение технологический структуры оказывает влияние ряд факторов и, прежде всего, научно-технический прогресс в машиностроении; снижение веса и габаритов технологического оборудования, рациональная застройка промышленных предприятий.

Распределение капитальных вложений по экономическим районам России называется территориальной структурой капвложений. Ее формирование направлено на обеспечение ускоренного развития промышленности восточных регионов страны.

Воспроизводственная структура капитальных вложений — это распределение их по основным формам воспроизводства основных фондов: на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Реконструкция и расширение действующих предприятий позволят в более короткие сроки и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, сокращать сроки освоения вновь введенных в действие проектных мощностей.

3. Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов

Капитальные вложения – это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Новое строительство – это строительство новых промышленных предприятий, которое считается завершенным после ввода его на полную проектную мощность.

Под расширением действующего предприятия подразумевается строительство новых или расширение действующих цехов основного и вспомогательного производства с целью увеличения производственных мощностей при меньших капитальных затратах и в более короткие сроки по сравнению с новым строительством.

Реконструкция действующего предприятия – это полное или частичное переустройство с обновлением физически изношенного и морально устаревшего оборудования.

Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается абсолютная и сравнительная экономическая эффективность. Абсолютная, или общая, экономическая эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся промышленных предприятий и расширения действующих и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект.

(«3») Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.

Экономическая эффективность – экономический эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных вложений, обеспечивших этот эффект. Для строящихся промышленных предприятий абсолютная экономическая эффективность может быть определена:

Эпс = [(Цi – Сi) * Аi * (1 – Кнi)] / КВстр,

Срок окупаемости – это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения должны быть возмещены в результате экономии от снижения себестоимости:

Тр = [(КВ1 – КВ2) / (С1 – С2)] * Аг = КВ / (Э * Аг),

где КВ1, КВ2 – капитальные вложения соответственно по 1-ому и 2-ому вариантам (КВ1 > КВ2); С1,С2 – себестоимость единицы продукции соответственно по 1-ому и 2-ому вариантам; Аг – годовой объем по капиталоемкому варианту; КВ – дополнительные капиталовложения, т. е. КВ = КВ2 – КВ1; Э – экономия в результате снижения себестоимости единицы продукции, т. е. Э = С1 – С2.

Коэффициент эффективности – это показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 рубль дополнительных капитальных вложений:

Ер = Э *Аг / КВ

Капиталоемкий вариант КВ2 будет более выгодным при условии, если Ер> Ен или Тр < Тн. Если это условие не соблюдается, наиболее экономичным вариантом является 1-й вариант.

Для предприятия, капитальные вложения которого финансируются за счет собственных средств, нормативным коэффициентом эффективности принимается уровень чистой рентабельности.

Если капитальные вложения осуществляются за счет кредита, наиболее эффективным признается вариант с наименьшим сроком окупаемости, рассчитанным по методу нарастающего итога чистой прибыли.

Наиболее серьезным недостатком при использовании простейших методов расчета эффективности капитальных вложений является отсутствие сопоставимости неравноценных денежных средств, авансированных в различные периоды. Необходимость учета фактора времени объясняется тем, что единовременные затраты осуществляются по годам, в течение ряда лет, а текущие затраты и конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия существенно изменяются по годам его эксплуатации в результате капитальных вложений. Отражение времени в расчетах эффективности капитальных вложений позволяет привести единовременные и текущие затраты в сопоставимый вид.

На протяжении строительства предприятия, т. е. с момента начала авансирования и до полного освоения проектной производственной мощности, капитальные вложения в здания, сооружения, рабочие машины и оборудование не дают полной или частичной отдачи. Однако они могли бы быть использованы как депозитные вклады или осуществлены в другие сферы хозяйственной деятельности, где им обеспечена ежегодная отдача в размере установленной процентной ставки на капитал. Поэтому для более эффективной оценки экономической эффективности капитальных вложений все основные показатели, связанные с осуществлением долгосрочного кредита, должны быть пересчитаны с учетом с учетом снижения ценности денежных ресурсов.

Например, если на первом году материализовать часть авансированных капитальных вложений, то до момента начала выпуска продукции они не обеспечат отдачи, т. е. не будут участвовать в хозяйственной деятельности. Между тем, привлеченные в другие сферы экономики, они могли бы обеспечить отдачу, равную произведению процентной ставки Е на капитал (величиной Е** может быть норма чистой прибыли, коэффициент дисконтирования, процентная ставка и т. п.), т. е. КiЕ.

Потеря отдачи может быть представлена как убыток. Убыток будет увеличиваться по мере того, как возрастет период замораживания, а в структуре авансируемого капитала повышается доля единовременных затрат, приходящаяся на первый год. Следовательно, капитальные затраты должны рассчитываться не по фактической стоимости материализованных единовременных затрат, а с учетом потерь, или убытка. За весь период замораживания приведенные капитальные затраты будут равны:

(«5») КВпр = Ква1(1 + Е) + Ква2(1 + Е) +…+ Кваi(1 + Е) = КВАi(1 + Е)

где Т – год начала эксплуатации введенных производственных мощностей.

При сравнении вариантов наиболее выгодным признается тот вариант, при котором обеспечиваются минимальные приведенные капитальные затраты.

Данный метод приведения капитальных вложений учитывает потери, которые рассчитываются на конец авансирования единовременных затрат. Приведение капитальных вложений к началу авансирования обусловливает обесценивание денежных средств.

В практике оценки эффективности капитальных вложений используется несколько методов с учетом фактора времени:

· определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);

· расчет внутренней нормы рентабельности;

· отношение прибыли и затрат;

· определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;

· минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:

· продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до ликвидации;

· нормативного срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина:

Тср = { Тi ni} / n,

где Тi — i-ый возраст единицы оборудования; ni – количество оборудования с i-м возрастом; n – количество установленного оборудования, т. е. n1 + n2 +….ni; k – количество возрастных групп;

· заданных параметров прибыли (валовой или чистой прибыли, а также удельной прибыли, т. е. отнесенной к производственным фондам);

· требований инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли и т. п.);

· горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);

· шага расчета (месяц, квартал, год).

При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т. е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :

(«6») Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е) ,

где К – сумма авансированных капитальных вложений; a1 – доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt – капитальные вложения, авансированные в t – ом году, т. е. Кt = Kat ; Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t – год авансирования капитальных вложений.

За весь период осуществления капитальных вложений T* :

Кпр = [ Кt / (1+ Е) ],

(при постоянной величине Е).

Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда

Кпр = [ Кt / (1 + Ек) ],

где Ек – норма дисконта в t – ом году.

Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход , или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т. п.

Чистый дисконтированный доход – это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложений за весь расчетный период Т, приведенный к году начала авансирования.

Индекс доходности – это интегральный эффект, или чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 рубль авансированных капитальных вложений.

Внутренняя норма доходности – это та норма дисконта Евн, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:

Коммерческую (финансовую) эффективность — выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

Бюджетную эффективность — финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

Экономическую эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.

Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).

Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:

(«7») 1. Простые, или статистические методы.

2. Методы дисконтирования.

К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности — это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости — период возмещения инвестиций. В международной практике данный показатель определяется путем суммирования доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций. В отечественной практике данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала .

где D — коэффициент дисконтирования;

n — продолжительность инвестирования.

В качестве дисконтной ставки
могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Для оценки целесообразности проведения затрат в данный период, чтобы получить выгоды в будущем, рассчитываются следующие дисконтированные показатели:

1. Чистый приведенный доход,
который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой инвестируемых средств. Данный показатель должен быть положительным,
в обратном случае инвестор не получит свои деньги обратно.

2. Индекс доходности (рентабельности) инвестиций —
это отношение приведенного денежного потока к сумме инвестируемых средств. Его величина должна быть больше единицы,

3. Внутренняя норма рентабельности
представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

4. Динамичный период окупаемости —
срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной инвестиций.

При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.

Многие направления повышения эффективности капитальных вложений являются общими для всех отраслей народного хозяйства. Однако конкретное проявление тех или иных закономерностей зависит от специфики процесса производства, назначения продукции и применяемых предметов труда.


Заключение

Капитальные вложения и инвестиционные проекты выступают как одна из форм инвестиций в экономику страны. Непрерывность и достаточность их являются обязательными для нормального функционирования экономики каждой страны. Одной из мер по выводу экономики из кризиса должна являться активизация инвестиционной деятельности, для чего необходимо изыскать средства для дополнительных капитальных вложений, направить их на выполнение приоритетных государственных программ, обеспечить их целевое и эффективное использование.

Грамотно проводимая политика государства в области капитальных вложений и инвестиционных проектов способна превратить нашу страну в мирового экономического лидера: в России ряд отраслей (авиастроение, судостроение, фундаментальная наука и др.) в условиях грамотного финансирования могут превратиться в полноправные, конкурентоспособные части соответствующих отраслей мировой экономики.
Источники

Теймураз Турманидзе «Методические вопросы оценки эффективности инвестиций»// Инвестиции в России №2 2005. с.22-30. («10») Аврашков Г. Ф. «Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов»//Аудитор №7 2003. с.38-43. Аврашков Г. Ф. «Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов»//Аудитор №8 2003. с.42-47. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ http://bgti. *****/ekon_u4/tem_3.6.htm Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов http://eim. *****/disciplins/eppd/disciplins_eppd. html

Федеральное
агентство по образованию

Государственное образовательное
учреждение высшего профессионального
образования

«Нижегородский государственный
архитектурно – строительный университет»

Институт экономики и права

Экономическая
эффективность капитальных вложений

реферат
по дисциплине «Экономика
организаций(предприятий) »

Выполнил
студент
группы МО 608/2 Егоров В. С.

Проверил
Дарьин Е.М.

Н.Новгород

Введение………………………………………………………………………………3

    Сущность и классификация
    капитальных вложений……………………….4

    Структура и значение капитальных
    вложений………………………………5

    Финансирование капитальных
    вложений……………………………………9

    Анализ показателей и путей
    повышения эффективности капитальных
    вложений……………………………………………………………………………11

Заключение………………………………………………………………………….16

Список
литературы…………………………………………………………………17

ВВЕдение

Капитальные вложения – это
долгосрочные финансовые средства,
предназначенные для воспроизводства
основных фондов.

Капитальные вложения предприятия
– это затраты на: строительно-монтажные
работы при возведении зданий и сооружений;
приобретение, монтаж и наладку машин и
оборудования; проектно-изыскательные
работы; содержание дирекции строящегося
предприятия; подготовку и переподготовку
кадров; затраты по отводу земельных
участков и переселению в связи со
строительством и др.

Прямым результатом капитальных
вложений является ввод в действие
производственных мощностей и
непроизводственных объектов. Конечный
результат капитальных вложений —
прирост продукции и услуг, а в масштабе
общества — прирост национального
дохода.

Повышение экономической
эффективности капитальных вложений —
одно из важных направлений интенсификации
производства. С этой целью капитальные
вложения направляются по плану в объекты,
обеспечивающие оптимальный пропорциональный
рост общественного производства в
течение планируемого периода при
возможно более полном удовлетворении
потребностей. Методы выбора наиболее
эффективных объектов вложений применяются
на всех стадиях капитального строительства,
включая научную разработку, составление
проекта и сметы, строительство и освоение.

Для
того чтобы самым лучшим способом
использовать капитальные вложения надо
провести их правильное и оптимальное
распределение, а для этого необходимо
произвести полное изучение возможной
эффективности от тех или иных капитальных
вложений.

1.
Сущность и классификация капитальных
вложений

«Капитальные вложения ― инвестиции
в основной капитал (основные средства),
в том числе затраты на новое строительство,
расширение, реконструкцию и техническое
перевооружение действующих предприятий,
приобретение машин, оборудования,
инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские
работы и другие затраты».

Если исходить из этого определения,
то инвестиции, вложенные в оборотные
средства, не могут считаться капитальными
вложениями. По направлению использования
капитальные вложения классифицируются
на производственные и непроизводственные.

Производственные капитальные
вложения направляются на развитие
предприятия

Непроизводственные ― на развитие
социальной сферы.

По формам воспроизводства
основных фондов различают капитальные
вложения:

На новое строительство;

На реконструкцию и техническое
перевооружение действующих предприятий;

На расширение действующих
предприятий;

На модернизацию оборудования.

По источникам финансирования
различают капитальные вложения
централизованные и децентрализованные.

2.
Структура и значение капитальных
вложений

Эффективность использования
капитальных вложений в значительной
мере зависит от их структуры. Различают
следующие виды структур капитальных
вложений:

Технологическая;

Воспроизводственная;

Отраслевая;

Территориальная..

Под технологической
структурой капитальных вложений
понимаются состав затрат на сооружение
какого-либо объекта и их доля в общей
сметной стоимости.

Технологическая структура
капитальных вложений оказывает самое
существенное влияние на эффективность
их использования. Совершенствование
этой структуры заключается в повышении
доли машин и оборудования в сметной
стоимости проекта до оптимального
уровня. По сути, технологическая структура
капитальных вложений формирует
соотношение между активной и пассивной
частью основных производственных фондов
будущего предприятия. Увеличение доли
машин и оборудования, т.е. активной части
основных производственных фондов
будущего предприятия, способствует
увеличению производственной мощности
предприятия, а, следовательно, капитальные
вложения на единицу продукции снижаются.
Экономическая эффективность достигается
и за счет повышения уровня механизации
труда и работ.

Воспроизводственная структура
капитальных вложений также оказывает
существенное влияние на эффективность
их использования.

Под воспроизводственной
структурой капитальных вложений
понимаются их распределение и соотношение
в общей сметной стоимости по формам
воспроизводства основных производственных
фондов. Рассчитывается, какая доля
капитальных вложений в их общей величине
направляется на: новое строительство,
реконструкцию и техническое перевооружение
действующего производства, расширение
действующего производства, модернизацию.

Совершенствование воспроизводственной
структуры заключается в повышении доли
капитальных вложений, направляемых на
реконструкцию и техническое перевооружение
действующего производства. Теория и
практика свидетельствуют о том, что
реконструкция и техническое перевооружение
производства намного выгоднее, чем
новое строительство, по многим причинам:
во-первых, сокращается срок ввода в
действие дополнительных производственных
мощностей; во-вторых, в значительной
мере уменьшаются удельные капитальные
вложения.

Экономическая эффективность
капитальных вложений на уровне народного
хозяйства существенно зависит и от
отраслевой, и от территориальной
(региональной) структуры капитальных
вложений.

Под отраслевой
структурой капитальных вложений
понимаются их распределение и соотношение
по отраслям промышленности и народного
хозяйства в целом. Ее совершенствование
заключается в обеспечении пропорциональности
и в более быстром развитии тех отраслей,
которые обеспечивают ускорение НТП во
всем народном хозяйстве.

Важнейшей характеристикой
отраслевой структуры капитальных
вложений является их распределение
между производственной и непроизводственной
сферами. На протяжении долгих лет
дорыночной экономики государство
направляло капитальные вложения
преимущественно в производственную
сферу, которая определяла промышленный
потенциал страны. Средства на развитие
инфраструктуры, строительство жилья,
объектов культурно-бытового назначения
выделялись по остаточному принципу.
При введении системы национальных
счетов изменился сам подход к делению
капитальных вложений на производственные
и непроизводственные. В настоящее время
учитываются инвестиции в основной
капитал в отрасли, производящие товары
и оказывающие рыночные и нерыночные
услуги. Инвестиционная привлекательность
различных регионов страны неодинакова
и определяется многими факторами. В
значительной степени она зависит от
наличия дешевых сырьевых ресурсов,
квалифицированных рабочих, географического
положения региона и его климатических
условий, развития транспортной сети,
источников энергии, инфраструктуры и
многих других естественных факторов.
В последние годы на распределение
инвестиций по регионам оказывают влияние
и такие нетрадиционные факторы, как
риск (политический, экономический,
экологический, финансовый, криминальный
и другие его виды). Капитальные вложения
состоят из стоимости всех видов
строительных работ, работ по монтажу
оборудования, стоимости оборудования,
предусмотренного сметами на строительство,
стоимости инструмента и инвентаря,
включаемых в сметы на строительство,
стоимости машин и оборудования, не
входящих в сметы на строительство,
прочих капитальных затрат и работ.

В стоимость работ по монтажу
оборудования включаются затраты:

На сборку и установку
технологического, энергетического,
подъемно-транспортного и другого
оборудования

Устройство подводок к оборудованию
воды, воздуха, пара, охлаждающих жидкостей,
прокладку, протяжку и монтаж кабелей

Монтаж и установку обслуживающих
площадок, лестниц и других металлоконструкций,
конструктивно связанных с оборудованием

Изоляцию и окраску устанавливаемого
оборудования и трубопроводов;

На возведение, расширение и
реконструкцию постоянных зданий;

Санитарно-технические устройства,
водоснабжение и канализацию;

Устройство оснований, фундаментов,
фундаментов и опорных конструкций под
оборудование;

Затраты на освоение земель,
отведенных для государственных и
общественных нужд;

Озеленение и благоустройство
территории застройки, а также поселков
и городов.

Под территориальной
структурой капитальных вложений
понимаются их распределение и соотношение
в общей совокупности по отдельным
экономическим районам, областям, краям
и республикам РФ.

Смысл совершенствования
территориальной структуры капитальных
вложений заключается в том, чтобы она
позволяла получить максимум экономического
и социального эффекта.

Капитальные вложения, играют
исключительно важную роль в экономике
страны и любого предприятия, так как
они являются основой для:

Систематического обновления
основных производственных фондов
предприятия и осуществления политики
расширенного воспроизводства;

Ускорения научно-технического
прогресса и улучшения качества продукции;

Структурной перестройки
общественного производства и
сбалансированного развития всех отраслей
народного хозяйства;

Создания необходимой сырьевой
базы промышленности;

Гражданского строительства,
развития здравоохранения, высшей и
средней школы;

Смягчения или решения проблемы
безработицы;

Охраны природной среды и
достижения других целей.

Перечень, для чего нужны инвестиции,
можно было бы продолжить.

Таким образом, инвестиции нужны
в первую очередь для оздоровления
экономики страны и на этой основе решения
многих социальных проблем, прежде всего
для подъема жизненного уровня населения.

К сожалению, объемы капитальных
вложений и капитального строительства
резко сокращаются, что в еще большей
мере усугубляет экономическое положение
в стране.

Сокращение капитальных вложений
и капитального строительства связано
со многими причинами, но основными из
них являются:

1) спад промышленного и в целом
общественного производства, что привело
к сокращению национального продукта и
национального дохода, а, следовательно,
и фонда накопления;

2) инфляция. В условиях инфляции
свободный денежный капитал в большинстве
случаев невыгодно вкладывать в
долгосрочные проекты;

3) тяжелое экономическое положение
многих предприятий. У них недостаточно
денежных средств для расширения,
реконструкции и технического перевооружения
предприятия.

3.
Финансирование капитальных вложений

Источники
финансирования капитальных вложений
можно представить в следующем виде:

Собственные
средства хозяйствующего субъекта;

Привлеченные
средства;

Заемные
средства;

Поступающие
в порядке перераспределения.

К собственным
относятся:

Уставный
капитал (т.е. взносы учредителей);

Резервные
фонды;

Фонды
накопления;

Прибыль, в
т.ч. от основной деятельности.

Привлеченные
средства — это:

Целевые
взносы юридических и физических лиц;

Денежные
средства, полученные от размещения
акций (на безвозвратной основе).

Заемные
средства:

Долгосрочные
кредиты банков;

Займы
(например, путем размещения облигаций);

Приобретение
ОФ на основе финансового лизинга;

Инвестиционный
налоговый кредит.

Способы и порядок финансирования
имеют очень важное значение, прежде
всего для повышения их эффективности.

Различают два способа финансирования
капитальных вложений:

Централизованный

Децентрализованный.

При централизованномспособе источником
финансирования капитальных вложений
являются федеральный бюджет, бюджеты
субъектов Федерации, централизованные
внебюджетные инвестиционные фонды и
др.

При децентрализованном
— это в основном источники предприятий
и индивидуальных застройщиков.

На предприятии основными
источниками финансирования являются:
прибыль, остающаяся в распоряжении
предприятия; амортизационные отчисления;
средства, полученные от выпуска и продажи
акций; кредиты коммерческих банков;
источники и вышестоящих организаций;
средства иностранных инвесторов и др.
Но основными источниками финансирования
капитальных вложений на предприятии
являются прибыль, направляемая
предприятием на накопление, и
амортизационные отчисления.

За последние годы в области
финансирования капитальных вложений
произошли существенные изменения.
Прежде всего изменилось соотношение
между централизованными и децентрализованными
источниками финансирования капитальных
вложений: доля централизованных резко
уменьшилась, а доля децентрализованных
увеличилась. При переходе на рыночные
отношения это закономерное явление.

4. Анализ
показателей и путей повышения эффективности
использования капитальных вложений

Главным
направлением предварительного анализа
является определение показателей
возможной экономической эффективности
инвестиций, т.е. отдачи от капитальных
вложений, которые предусмотрены по
проекту. Как правило, в расчетах
принимается во внимание временной
аспект стоимости денег.

Весьма часто
предприятие сталкивается с ситуацией,
когда имеется ряд альтернативных
(взаимоисключающих) инвестиционных
проектов. Естественно, возникает
необходимость в сравнении этих проектов
и выборе наиболее привлекательных из
них по каким-либо критериям.

В инвестиционной
деятельности существенное значение
имеет фактор риска. Инвестирование
всегда связано с иммобилизацией
финансовых ресурсов предприятия и
обычно осуществляется в условиях
неопределенности, степень которой может
значительно варьировать.

В
условиях рыночной экономики возможностей
для инвестирования довольно много.
Вместе с тем объем финансовых ресурсов,
доступных для инвестирования, у любого
предприятия ограничен. Поэтому особую
актуальность приобретает задача
оптимизации
бюджета
капиталовложений.

В период плановой экономики
действовала официально утвержденная
методика определения экономической
эффективности капитальных вложений.
Согласно ей определялась абсолютная и
сравнительная эффективность капитальных
вложений. Абсолютная эффективность
капитальных вложений для различных
уровней исчисляется по формулам:

а) на народнохозяйственном уровне

где Еn/x
— коэффициент абсолютной эффективности
капитальных вложений на народнохозяйственном
уровне;

Hg
— прирост национального дохода;

К — капитальные вложения,
вызвавшие прирост национального дохода;

Tor —
срок окупаемости капитальных вложений.

б) на отраслевом уровне (Eo)

где НЧП
— прирост нормативной чистой продукции;

в) на уровне предприятий

для прибыльных предприятий:

для убыточных предприятий:


;

где: П
— прирост прибыли на предприятии за
счет вложения инвестиций;

С 1 ,
С 2 —
себестоимость единицы продукции до и
после вложения инвестиций;

V 2 —
объем выпуска продукции после использования
капитальных вложений.

Рассчитанные таким образом
показатели абсолютной эффективности
капитальных вложений сравнивались с
нормативными величинами. Если они были
равны или превышали значения нормативных
коэффициентов эффективности капитальных
вложений, то считалось, что капитальные
вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов
капитальных вложений были дифференцированы
по отраслям хозяйства и колебались от
величины 0,07 до 0,25.

В современных условиях основной
недостаток данной методики заключается
в том, что величины нормативных
коэффициентов эффективности капитальных
вложений в значительной степени занижены.
В условиях рыночной экономики их величина
должна адекватно изменяться в зависимости
от изменения уровня инфляции и быть на
уровне процентной ставки или другого
аналогичного критерия, например ставки
дивиденда.

Методика определения сравнительной
эффективности капитальных вложений
основана на сравнении приведенных
затрат по вариантам. Согласно этой
методике экономически целесообразным
вариантом считается тот, который
обеспечивает минимум приведенных
затрат, т.е.

З i =C i +E n K i
min,

где С i
— себестоимость продукции по вариантам;

К i
— капитальные вложения по вариантам.

При этом годовой экономический
эффект от реализации лучшего варианта
определяется по формуле

Э = (3 1 -З 2)
= (С 1 + Е n К 1)
— (С 2 + Е n К 2),

где 3 1 ,
З 2 —
приведенные затраты по вариантам;

С 1 ,
С 2 —
себестоимость продукции по вариантам;

К 1 ,
К 2 —
капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент
эффективности капитальных вложений
определяется по формулам:

;.

Если Е ср Е п,
то из этого следовало, что капитальные
вложения в экономическом плане обоснованы.
Недостатком данной методики является
и то, что критерием для определения
лучшего варианта являются приведенные,
затраты, а не прибыль, которая в наибольшей
степени отвечает требованиям рыночной
экономики. Кроме того, данная методика
не может быть использована при обосновании
капитальных вложений, направляемых на
улучшение качества продукции, так как
улучшение качества продукций на
предприятии, как правило, ведет к
увеличению издержек производства
продукции.

5. Рекомендации
по совершенствованию структуры
капитальных вложений и направления
повышения их эффективности

Принятие решения на основе
тщательного экономического обоснования
целесообразности вложения инвестиций
на развитие производства является
важным, но не окончательным моментом в
эффективном использовании капитальных
вложений, так как впереди предстоит
капитальное строительство, т.е. реализация
выбранного проекта.

Проектирование и непосредственное
сооружение объекта, т.е. капитальное
строительство, самым существенным
образом влияют на эффективность
использования капитальных вложений.
Повышение эффективности капитальных
вложений и капитального строительства
на предприятии может быть достигнуто
за счет:

Разработки хорошего проекта
и сокращения срока проектирования;

Сокращения срока строительства;

Применения прогрессивных
строительных конструкций, деталей и
строительных материалов;

Широкого применения там, где
это возможно и целесообразно, хороших
типовых проектов, которые уже оправдали
себя на практике. Применение типовых
проектов позволяет в значительной мере
снизить затраты и сроки на проектирование
объекта, а также резко уменьшается риск,
что будет построен неудачный объект

Механизации строительно-монтажных
и отделочных работ;

Широкого применения монолитного
домостроения вместо панельного;

Недопущения распыления
капитальных вложений по многим
строительным объектам, применения в
проекте самой передовой техники и
технологии с учетом отечественных и
зарубежных достижений.

Выбор направлений и путей
повышения эффективности капитальных
вложений зависит от специфики предприятия
и конкретных условий.

Заключение

Путем капитальных вложений
создаются основные фонды. Их размер,
структура и размещение создают базу,
которая существенно влияет на объем
продукции, ее качество и ассортимент,
на возможности дальнейшего развития
производства.

Капитальные вложения выступают
как одна из форм инвестиций в экономику
страны. Непрерывность и достаточность
их являются обязательными для нормального
функционирования экономики каждой
страны. В настоящее время инвестиционная
деятельность в стране осуществляется
в условиях общего кризиса ее экономики,
нестабильности социально-экономического
положения в стране. Гиперинфляция,
либерализация цен, дефицит бюджета,
тяжелое финансовое состояние предприятий
и организаций, платежный кризис,
непрерывный рост стоимости строительства,
дорогой банковский кредит, а также
другие кризисные явления вызвали резкое
снижение объемов капитальных вложений,
капитального строительства и ввода
производственных мощностей и объектов
строительства, что обусловило спад
производства необходимой продукции.
Одной из мер по выводу экономики из
кризиса должна являться активизация
инвестиционной деятельности, для чего
необходимо изыскать средства для
дополнительных капитальных вложений,
направить их на выполнение приоритетных
государственных программ, обеспечить
их целевое и эффективное использование.

Список литературы

    Грузинов В.П., Масимов К.К., Н.Д.
    Эрнашвили. Экономика предприятия:
    Учебник для вузов/Под редакцией проф.
    В.Я. Грузинова. – М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ,
    1999.

    Игошин Н.В. Инвестиции. Организация
    управления и финансирование: Учебник
    для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

    Мелкумов Я.С. Организация и
    финансирование инвестиций: Учебное
    пособие. – М.: ИНФРА-М, 2001.

    Сергеев И.В. Экономика предприятия:
    Учебное пособие. – М.: Финансы и
    Статистика, 2000.

    Сергеев И.В., Веретенникова И.И.
    Организация и финансирование инвестиций:
    Учебное пособие. – М.: Финансы и
    Статистика, 2000.

    Экономика предприятия: Учебник
    / Под ред. проф. О. И. Волкова. – М.: ИНФРА-М,
    1997.

    Экономика предприятия: Учебник
    для вузов/В.Я. Горфинкель, Е.М. Купряков,
    В.П. Прасолова и др.; Под редакцией проф.
    В.Я. Горфинкеля, проф. Е.М. Купрякова. –
    М. Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1996.

    В основные производственные…

  1. Возможность самофинансирования и экономическая
    эффективность
    капитальных
    вложений
    на предприяти

    Курсовая работа >> Экономика

    … : «Возможность самофинансирования и экономическая
    эффективность
    капитальных
    вложений
    на предприятии» Исполнитель:_______________ Захарченко… оборудования; произвести расчет показателей экономической
    эффективности
    капитальных
    вложений
    и сделать выводы о…

  2. Расчёт экономической
    эффективности
    капитальных
    вложений
    от мероприятий по организации пункта ТО на предприятии

    Курсовая работа >> Транспорт

    КУРСОВАЯ РАБОТА Тема: Расчёт экономической
    эффективности
    капитальных
    вложений
    от мероприятий по организации пункта… а также с острой необходимостью повысить экономическую
    эффективность
    производственно-финансовой деятельности. Автотранспортные предприятия…

  3. Экономическая
    эффективность
    от внедрения системы диагностики линий связи

    Контрольная работа >> Транспорт

    Времени. Важнейшим экономическим
    показателем являются затраты, т.е. капитальные
    вложения
    того или иного мероприятия. Экономическую
    эффективность
    капитальных
    вложений
    и новой…

Капитальные вложения — это затраты на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Расширение- увеличение производственной площади путем нового строительства.

Реконструкция действующего предприятия — это замена физически изношенного и морально устаревшего оборудования, иногда с перестройкой зданий и сооружений.

Техническое перевооружение предполагает замену устаревшей техники без расширения производственной площади.

Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность.

Экономическая эффективность — экономический эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

Экономический эффект — это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.

Различают:

1. Абсолютную экономическую эффективность — экономическая эффективность для вновь строящихся промышленных предприятий. Определяется по формуле:

где Цi — оптовая цена i-ой единицы продукции; Сi — себестоимость единицы i-ой единицы продукции; Q- годовой объем производства продукции; Н -средняя ставка отчислений в бюджет; к — количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции; КВ — капитальные вложения.

Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые значения рентабельности:

для инвестиций с высокой степенью риска — максимальный уровень 25%;

для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, — не более 20%;

для снижения текущих издержек производства — в пределах 15%;

для поддержания устойчивости рыночных позиций — в пределах 6%.

2. Сравнительную экономическую эффективность — предназначена для выбора наиболее выгодного варианта капитальных вложений.

При оценке оценки эффективности капитальных вложений используется несколько методов с учетом фактора времени:

1. определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);

2. расчет внутренней нормы рентабельности;

3. отношение прибыли и затрат;

4. определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;

5. минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:

продолжительности использования авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до ликвидации;

нормативного срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина;

заданных параметров прибыли (валовой или чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);

требований инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли и т.п.);

горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);

шага расчета (месяц, квартал, год).

При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) :

Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е),

где К — сумма авансированных капитальных вложений; a1 — доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt — капитальные вложения, авансированные в t — ом году, т.е. Кt = Kat ; Е — норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t — год авансирования капитальных вложений.

За весь период осуществления капитальных вложений T*:

Кпр = [ Кt / (1+ Е) ],

(при постоянной величине Е).

Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда

Кпр = [ Кt / (1 + Ек) ],

где Ек — норма дисконта в t — ом году.

Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.п.

Чистый дисконтированный доход — это доход, учитывающий упущенную выгоду на время «замораживания» средств в ходе реализации проекта.

где Т- период осуществления проекта; R t -доходные результаты в соответствующем году; З t -расходы в соответствующем году; t-номер временного интервала.

Индекс доходности — показатель интегральной эффективности или ЧДД приходящийся 1 рубль капиталовложений. Он позволяет определить сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения. Проект будет эффективным, если индекс доходности будет больше единицы.

Чтобы лучше разобраться в этих понятиях разберем пример:

Необходимо определить чистый дисконтированных доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если капитальные вложения, или единовременные затраты: З 1 =160 тыс. руб., З 2 =200 тыс. руб., З 3 =400 тыс. руб., З 4 =480 тыс. руб.; чистая прибыль: R 1 =0; R 2 =640 тыс. руб.; R 3 = 1440 тыс. руб.; R 4 =1520 тыс. руб.; норма дисконта 100% , или Е=1,0.

ЧДД = R T — З Т =435-210=225 тыс. руб.

160/(1+1,0) 1 +200/(1+1) 2 +400/(1+1) 3 +480/(1+1) 4 =210 тыс. руб.

0/(1+1) 1 +640/(1+1) 2 +1440/(1+1) 3 +1520/(1+1) 4 =435 тыс. руб.

ИД = R T /З Т =435/210=2,07

Ответ: Проект будет эффективным т.к. ЧДД =225 т.р., т.е. больше ноля и ИД=2,07, т.е. больше единицы.

Внутренняя норма доходности — норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности равна сумме приведенных капитальных вложений.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:

* коммерческую (финансовую) эффективность — выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

* бюджетную эффективность — финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

* экономическую эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.

Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).

Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:

1. Простые, или статистические методы;

2. Методы дисконтирования.

К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности — это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости — период возмещения инвестиций. Данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.

где D — коэффициент дисконтирования;

I — дисконтная ставка;

n — продолжительность инвестирования.

В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.

В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.

Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.

При финансировании проекта государством или международными финансовыми фондами определяется экономическая эффективность.

Предполагается рассчитывать эффективность инвестиций без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Кроме того, для определения выгод в целом для общества необходимо рассчитывать следующие количественные показатели: создание дополнительных рабочих мест, увеличение объемов производства и, соответственно, уменьшение дефицита определенной продукции; рост доходов населения за счет увеличения занятости и снижения цен.

Анализируя эффективность выбранной инвестиционной стратегии, следует оценивать экологические внешние эффекты. Если возможно ущерб выразить количественно, то его необходимо отразить в издержках проекта. При трудностях измерения данные негативные стороны проекта следует выявить в качественном анализе.

Оценка инвестиционного проекта должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени. Критерием принятия проекта является положительное сальдо в любом временном интервале. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и, в результате, о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. При этом шаг расчета должен быть для первого года сроком в один месяц. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды (например, во время сезонной закупки сырья для перерабатывающих предприятий).

На эффективность инвестиционного проекта большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:

1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.

2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.

3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый «инфляционный налог».

4. Инфляция влияет на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по кредиту.

Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.

Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.

В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации проекта, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.

Анализ риска, основанный на «пороговых значениях», определяет максимально возможное отклонение переменных величин (цена ресурсов, инфляция, объемы производства и реализации проекта). В зарубежной практике для данных целей используется расчетно-конструктивный метод определения точки безубыточности объема производства.

Чувствительность проекта — это устойчивость проекта по отношению к изменениям основных внешних и внутренних параметров, заданных в качестве допустимых.

Таким образом, при высокой вероятности повышения цен на материальные ресурсы проект становится неэффективным.

Использование вышеизложенных методов оценки инвестиционного проекта позволит достаточно объективно определить эффективность инвестиционной деятельности, избежать ошибок в выборе объектов вложения финансовых ресурсов.

Экономическая эффективность измеряется сопоставлением стоимостной оценки конечных результатов с затратами или величиной примененных ресурсов.

Для соответствия количественной оценки экономической эффективности сути решаемых задач необходимо иметь систему разнородных показателей:

– обобщающие показатели экономической эффективности общественного производства;

– показатели эффективности использования ресурсов (материальных и трудовых);

– показатели эффективности воспроизводств основных средств (эффективность капитальных вложений) и эффективности мероприятий научно-технического прогресса.

При оценке экономической эффективности капитальных вложений выделяют показатели общей (абсолютной) и сравнительной эффективности. С помощью показателей общей экономической эффективности оценивают, насколько единовременные (капитальные) и текущие затраты способствуют повышению эффективности предприятия. Они позволяют ответить на вопросы: «Куда направить ресурсы?», «Что производить?».

Показатели сравнительной экономической эффективности используются для экономического обоснования вариантов производства, т.е. для ответа на вопросы: «Как производить?», «Какую технику использовать?».

Основными показателями общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений являются:

– общий хозрасчетный экономический эффект;

– коэффициент общей (абсолютной) эффективности;

– период возврата капитальных вложений.

Общим хозрасчетным экономическим эффектом является годовой прирост прибыли предприятия DП.

Коэффициент общей (абсолютной) эффективности

где К — величина капитальных вложений, обеспечивших получение дополнительной прибыли DП.

Показатель Е необходимо сравнивать с нормативной эффективностью Е н, чтобы обеспечивалось условие Е>Е н. В противном случае капиталовложения нецелесообразны (т.е. малоэффективны).

В качестве нормативного коэффициента Е н могут использоваться средняя величина рентабельности капитала, величина банковского процента по долгосрочным кредитам или пороговое значение рентабельности, учитывающее риск капиталовложений в данную задачу.

Период возврата капитальных вложений Т – это период, в течение которого накапливаемая за ряд лет величина прибыли сравняется с величиной капитальных вложений К. Этот показатель Т может быть найден по следующему тождеству:

где П t – объем прибыли (эффект) t-го года.

Основными показателями сравнительной экономической эффективности служат:

– приведенные затраты;

– коэффициент сравнительной эффективности;

– срок окупаемости дополнительных капиталовложений.

Приведенные затраты
по каждому альтернативному варианту производства продукции, обеспечивающему одинаковый объем производства и качество продукции (это условие является обязательным для обеспечения сравнимости), представляют собой сумму текущих годовых затрат С i (расходы по смете) и капитальных затрат К i , приведенных к текущему году в соответствии с нормативной эффективностью Е н, т.е.

. (8.3)

Наилучший вариант определяют по минимуму приведенных затрат. Однако минимум приведенных затрат еще не означает высокой эффективности данного варианта. Он может оказаться просто лучшим из плохих. Поэтому экономически эффективный вариант – это вариант с коэффициентом эффективности Е, превышающим Е н.

Коэффициент сравнительной эффективности
Е находят по формуле

, (8.4)

где С б, С н – себестоимость годового объема работ базового и нового вариантов;

К н, К б – капиталовложения нового и базового вариантов;

DС – годовая экономия текущих издержек (дополнительная прибыль) нового варианта по сравнению с базовым;

D К – дополнительные капитальные вложения в новый вариант по сравнению с базовым.

Если экономия отсутствует или капитальные вложения К н <К б, то эффективность не рассчитывается, поскольку отрицательная величина Е не имеет физического смысла.

Срок окупаемости
дополнительных капиталовложений Т ок является величиной, обратной показателю эффективности Е, и определяется так:

. (8.5)

Следует иметь в виду, что дополнительная прибыль облагается налогом и часть этой прибыли будет в соответствии со ставкой Н нал налога на прибыль перечислена в доход государства. Поэтому при оценке эффективности Е по формулам (8.1) и (8.4) это обстоятельство должно быть учтено, а формулы преобразованы к следующему виду:

, (8.6)

а сравнительная эффективность –

. (8.7)

Расчет срока окупаемости (см. формулы (8.2), (8.5)) также следует скорректировать в связи с налогообложением прибыли.

Диапазон годовой программы выпуска, при которой следует применять тот или иной вариант капиталовложений (технологического процесса), может быть найден с помощью величины критической программы Ν кр. Эту величину определяют в случае наличия компромиссной ситуации, когда новый вариант, например, имеет меньшие текущие издержки, но требует больших, чем базовый, затрат капитального характера. Тогда

, (8.8)

где , – себестоимость единицы изделия в базовом и новом вариантах изготовления.

При небольших годовых программах выпуска (когда ΝΝ кр.

Пример решения задач

Задача
. Замена базового оборудования специализированного производственного участка на новое материалосберегающее позволяет снизить затраты сырья и технологическую себестоимость изделия на DС = 100 грн. Но это мероприятие требует дополнительных капиталовложений на сумму DК = 800 тыс. грн. Определить экономическую целесообразность такой замены при годовой программе выпуска изделий N = 5000 шт., налоге на прибыль 30% и нормативной эффективности = 0,4. При какой годовой программе выпуска изделий такая замена становится выгодной?

Решение

Экономическую целесообразность замены базового оборудования производственного участка на новое материалосберегающее можно определить, если рассчитать коэффициент эффективности Е, который обеспечивается дополнительными капиталовложениями при годовой программе выпуска изделий N за счет получения дополнительной прибыли, из которой изъята сумма налогов в 30%. Снижение себестоимости изделия на позволяет получить предприятию дополнительную прибыль:

Коэффициент эффективности Е рассчитывают как отношение дополнительной прибыли к сумме дополнительных капиталовложений, которые обеспечили ее получение, то есть

.

Учитывая, что нормативная эффективность Е Н = 0,4 и Е > Е Н, замену можно считать экономически целесообразной.

Чтобы определить годовую программу N кр, при которой замена оборудования становится экономически выгодной, нужно найти объем производства изделий, который обеспечивает прибыль на уровне нормативной:

Ответ: при N = 5000 замена целесообразна, поскольку , а становится выгодной при N > 4572 шт. изделий в год.

Задачи

Задача 329
. Стоимость производственных фондов ме­ханического участка составляет 500 тыс. грн., себестоимость годового выпуска продукции – 700 тыс. грн. После внедре­ния комплексной механизации на участке по плану повыше­ния эффективности производства стоимость его основных производственных фондов повысится до 600 тыс. грн., а се­бестоимость этой же продукции снизится на 150 тыс. грн.

Определить экономическую эффективность капитальных затрат на комплексную механизацию.

Задача 330
. Определить годовой экономический эффект и срок окупаемости дополнительных капитальных вложений произведенных при замене индивидуального метода меха­нической обработки деталей групповым, который обеспечивается внедрением вновь организуемой групповой многономенклатурной поточной линии. Дополнительные капитальные вложения по новому варианту организации производства составили 20 тыс. грн. Полная себестоимость годового объе­ма продукции уменьшилась с 42 до 34 тыс. грн. Норматив­ный коэффициент эффективности капитальных вложений принять равным 0,15.

Задача 331
. На предприятии изготовляются изделия А и не свойственные его профилю изделия В. Планом преду­сматривается повышение уровня специализации данного предприятия, для чего изготовление изделия В передается другому предприятию. В результате повышения специализа­ции снизится себестоимость изготовления изделия А с 12 до 11,5 тыс. грн. Транспортные расходы на доставку одного готового изделия потребителю до проведения специализации составляли 500 грн. Концентрация производства изделий А на одном предприятии позволит прекратить их изготовление на других предприятиях отрасли. В результате этого средние затра­ты на доставку одного готового изделия потребителям соста­вят 620 грн. Годовой выпуск изделий А на предприятии в ре­зультате специализации производства увеличится с 700 до 6000 шт. в год. Капитальные затраты на проведение специали­зации в результате реконструкции завода составят 8 млн. грн.

Определить экономическую эффективность проведения спе­циализации при величине нормативного коэффициента эффек­тивности капитальных вложений, равной 0,12.

Задача 332
. Замена базового оборудования специализированного производственного участка на новое материалосберегающее позволяет снизить расход сырья и технологическую себестоимость изделия на DС = 200 грн. Но это мероприятие нуждается в дополнительных капиталовложениях на сумму DК = 700 тыс. грн. Определить экономическую эффективность такой замены при годовой программе выпуска изделий N = 3000 штук, налоге на прибыль 30% и нормативной эффективности Ен = 0,3. При какой годовой программе выпуска изделий такая замена становится выгодной?

Задача 333
. Замена базового оборудования на новое более производительное позволяет уменьшить затраты на оплату труда основных рабочих и отчисления в фонды на DС = 100 грн. по каждому изделию. Но для применения этого оборудования предприятие должно потратить DК = 60 тыс. грн. дополнительно по сравнению с базовым вариантом оснащения. При какой годовой программе выпуска изделий стоит произвести замену базового оборудования на более производительное, если налог на прибыль – 30%?

Задача 334
. Народному хозяйству Украины нужно 20 тыс. условных изделий в год. Определить экономически целесообразный вариант концентрации производства этих изделий при нормативной эффективности = 0,2. Информация об альтернативных вариантах приведена в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Задача 335
. Определить срок окупаемости дополнительных капиталовложений К = 100 тыс. грн., если они позволяют за счет улучшения технологии производства снизить себестоимость изделия с С 1 = 220 грн. до С 2 = 200 грн. Годовой объем производства N = 3000 единиц, а ставка налогообложения прибыли – 30%.

Задача 336
. При планировании капиталовложений на модернизацию производства рассматривались два альтернативных варианта с одинаковой суммой, которые отличаются графиком освоения капиталовложений во времени (табл. 8.2). Банковский процент по долгосрочным кредитам r = 20%. Рассчитать дисконтированную стоимость капиталовложений и определить лучший с экономической точки зрения вариант капиталовложений. Производство и реализация модернизированной продукции начнется в следующем году после окончания капиталовложений.

Таблица 8.2

Задача 337
. С целью повышения качества продукции была изменена технология изготовления продукции – внедрен станок суперфинишной обработки поверхности изделия стоимостью К = 20 тыс. грн., норма амортизационных отчислений – 15%. Также был внедрен новый метод отливки заготовки, что, однако, повысило ее стоимость на DС = 3 грн./шт. Но за счет повышения качества изделия стало возможным продавать его по повышенной на DЦ = 27 грн. цене (по сравнению с предыдущей). Определить экономическую эффективность этого мероприятия и срок возврата дополнительных капиталовложений, если годовой объем производства продукции N = 1000 шт./г, а ставка налога на прибыль – 30%.

В
экономической литературе рассматриваются
различные виды
эффективности проектов капитальных
вложений
.
Так, выделяются общественная, коммерческая
и бюджетная эффективность. Эти понятия
имеют следующее содержание.

Общественная
эффективность
характеризуется системой показателей,
отражающих социально-экономические
результаты реализации данного проекта,
воздействующие на жизнь всего общества
.

Коммерческая
эффективность
характеризуется
системой показателей, дающих возможность
установить целесообразность осуществления
данного проекта с позиций инвестора.

Бюджетная
эффективность
проекта
капитальных вложений характеризуется
системой показателей, выражающих
целесообразность осуществления этого
проекта с позиций бюджетов
различных
уровней. Понятие бюджетной эффективности
используется в том случае, когда проектом
предусматривается использование средств
бюджетов для финансирования капитальных
вложений.

В процессе проведения
анализа необходимо проверить обоснованность
сумм, направляемых на финансирование
капитальных вложений, их фактическое
использование, а также целесообразность
и эффективность осуществления конкретных
мероприятий за счет определенных
источников средств.

В
результате анализа влияния осуществляемых
капитальных вложений на эффективность
основной (производственной), финансовой
и
инвестиционной
деятельности организации

определяется,
какое воздействие оказали реализуемые
проекты на следующие показатели:

    на
    повышение объема
    , качества
    и конкурентоспособности
    выпускаемой продукции
    ;

    на
    повышение финансовых результатов
    деятельности организации
    (увеличение прибыли
    и
    снижение убытков) за счет снижения
    себестоимости выпускаемой продукции
    вследствие экономии материальных,
    трудовых и финансовых затрат, а также
    уменьшения затрат на амортизацию и
    других расходов;

    на
    укрепление финансового
    состояния
    анализируемой
    организации.

Следовательно,
при проведении анализа влияния
осуществляемых капитальных вложений
(в том числе научно-технических
мероприятий) на эффективность деятельности
организации необходимо установить,
каким образом изменяются как обобщающие,
так и частные показатели деятельности
организации за счет общего действия
всех факторов, а также каждого фактора
в отдельности.

Рассмотрим
порядок проведения такого анализа на
примере показателясебестоимости
продукции
.

Величина
снижения себестоимости продукции в
целом по данной организации
равняется
сумме изменений этого показателя,
имевших место за счет влияния различных
технико-экономических факторов, в том
числе и за счет научно-технических
мероприятий, проводимых за счет
капитальных вложений.

Следовательно,
для того, чтобы определить величину
снижения себестоимости, отражающую
повышение эффективности производства,
за счет проведения научно-технических
мероприятий в порядке капитальных
вложений, следует определить экономию
от снижения себестоимости в разрезе
отдельных видов затрат, полученную за
счет влияния отдельных технико-экономических
факторов, и полученные результаты
разделить на расчетную себестоимость
продукции.

Так,
для определения влияния совокупности
научно-технических мероприятий,
осуществляемых в порядке капитальных
вложений, которые относительно уменьшили
затраты на оплату труда, на общую величину
снижения себестоимости продукции,
следует относительную экономию по
фонду заработной
платы
,
полученную за счет внедрения рассматриваемых
мероприятий, разделить на расчетную
себестоимость продукции:

СС
= СФот / СР · 100%
,

    СС — величина
    снижения себестоимости продукции,
    выраженная в процентах;

    СФот — величина
    относительной экономии (снижения) фонда
    оплаты труда (заработной платы),
    полученная за счет внедрения
    научно-технических мероприятий в
    порядке капитальных вложений;

    СР — величина
    расчетной себестоимости выпускаемой
    продукции.

Аналогичным образом
можно определить влияние совокупности
научно-технических мероприятий,
осуществляемых в порядке капитальных
вложений, которые относительно уменьшили
другие виды затрат (материальные затраты,
амортизацию и др.) на общую величину
снижения себестоимости продукции.

Исходя из этого,
величина общего изменения себестоимости
выпускаемой продукции должна равняться
сумме её изменений под влиянием
осуществленных мероприятий в порядке
капитальных вложений, воздействующих
на различные элементы себестоимости.

Снижение
себестоимости продукции
(работ,
услуг) является важнейшим резервом
увеличения прибыли
анализируемой
организации. Следовательно, увеличение
прибыли за счет осуществления
научно-технических мероприятий в порядке
реализации проектов капитальных
вложений, направленных на увеличение
эффективности расходования средств на
оплату труда, материальных затрат,
затрат на амортизацию и других расходов,
можно определить на основе величины
экономии этих затрат, умноженной на
коэффициент рентабельности продукции
в базисном периоде.

Эконом
и
ческая
эффект
и
вность
капит
а
льных
влож
е
ний,
показатель,
характеризующий планомерные связи и
количественные соотношения между
затратами социалистического общества
на расширение и простое воспроизводство
основных фондов и получаемыми от этого
результатами. Непосредственный результат
капитальных вложений — ввод в действие
производственных мощностей и
непроизводственных объектов, конечный
результат — прирост продукции и
материальных услуг, а в целом —
приростнационального
дохода
.
Разработанные советскими экономистами
теория и методы определения Э. э. к. в.
обосновывают выбор оптимальных вариантов
капиталовложений на стадиях перспективного
и текущего планирования и проектирования,
а также непосредственно в процессе
управления предприятиями (объединениями),
отраслями и комплексными целевыми
программами развития экономики.

Эффект
(результат) производств. капитальных
вложений в масштабе народного хозяйства,
его отраслей, а также отдельных
подотраслей, где налажен соответственный
учёт, проявляется в росте продукции
валовой и конечной, а также чистой (т.
е. национального дохода) в стоимостном
и натуральном выражении; эффективность
же измеряется отношением результата
(продукции) к вызвавшим его затратам
(вложениям). В тех отраслях и подотраслях,
а также на предприятиях (объединениях),
где чистая продукция (национальный
доход) не исчисляется, в качестве
показателя эффекта используется прибыль
,
а эффективность принимается как отношение
прибыли к стоимости фондов или отношение
прироста прибыли к приросту стоимости
фондов (или капитальных вложений).
Количественно этот показатель не
отражает всей Э. э. к. в., т.к. не включает
значительной части чистого продукта
(заработную плату, общественные фонды
потребления), но позволяет судить о её
динамике.

Эффект
непроизводственных капитальных вложений
выражается в росте услуг, удовлетворяющих
непроизводственные социально-культурные
потребности (жилищные, бытовые,
образование, здравоохранение), а
эффективность измеряется отношением
натуральных результатов (площадь жилых
домов, число мест в школах, число коек
в больницах и т.п.) к затратам
(вложениям).

Определение
абсолютной (общей) эффективности
капитальных вложений (отношения эффекта
к затратам) имеет большое значение для
планирования воспроизводства общественного
продукта и его анализа, особенно в связи
с задачей повышения эффективности
общественного производства в условиях
полной занятости рабочей силы и растущего
использования природных ресурсов
(см. Экономическая
эффективность социалистического
производства
).
По отраслям и предприятиям используются
показателифондоотдачи
или фондоёмкости
,
которые сопоставляются с показателями
себестоимости продукции. Рост фондоёмкости
(или снижение фондоотдачи) может
компенсироваться снижением текущих
затрат и окупаться в течение нормативного
срока. В этом и заключается
проблема окупаемости
капитальных вложений
.

Э.
э.
к.
в., как производственных, так и
непроизводственных, зависит в большой
мере от снижения фактических затрат на
строительство, повышения его качества,
сокращения сроков строительства, степени
освоения производственных мощностей
и достижения проектных экономических
показателей.

Различаются
плановая и фактическая эффективность
капитальных вложений. Плановая —
задаётся планом исходя из возможностей
использования внутренних ресурсов
производства, повышения производительности
труда, снижения материалоёмкости и
фондоёмкости продукции, а также достижений
технического прогресса и увеличения
масштабов производства. Величина
плановой эффективности определяется
из соотношения планового эффекта и
затрат. Фактическая — определяется
сопоставлением отчётных данных о
затратах с данными об эффекте по народному
хозяйству, по отраслям и предприятиям.

Сравнительная
Э. э. к. в. применяется для выбора наилучшего
из возможных плановых и проектных
вариантов капитальных вложений, имеющих
целью осуществление поставленной
народно-хозяйственной задачи по
производству продукта для удовлетворения
данной потребности. Для этого сопоставляются
по вариантам капитальные вложения и
текущие затраты и выбирается вариант,
наилучший по срокам окупаемости или
по приведённым
затратам
.
Для расчётов сравнительной эффективности
большое значение имеет правильное
определение нормативного коэффициента
эффективности (величина, обратная
нормативному сроку окупаемости). Норматив
сравнительной эффективности используется
для приведения капитальных вложений к
годовой размерности и суммирования с
текущими затратами. Он устанавливается
на уровне той минимально допустимой
экономии текущих затрат или прибыли по
отношению к вложениям, при которой
данное вложение признаётся целесообразным
для осуществления. Согласно Типовой
методике определения эффективности
капитальных вложений, нормативный
коэффициент сравнительной эффективности
по народному хозяйству может быть
корректирован в отраслевых инструкциях
по определению эффективности с учётом
особенностей отраслей и районов (различия
в заработной плате, техническом составе
фондов, косвенном народно-хозяйственном
эффекте, климатических условиях и т.д.).

Для
приведения разновременных затрат к
единому сроку в Типовой методике
предусмотрено дисконтирование по
сложным процентам. Норматив дисконтирования
отражает среднее по народному хозяйству
накопление по отношению к производственным
фондам и находится поэтому в соответствии
с темпом роста общественного производства.
Капитальное вложение к концу 1-го года
вместе с приростом превращается в К

(1
+
В
);
эта величина, вложенная вновь, к концу
2-го года превращается в
К

(1
+ В
)(1
+ В
)
или К

(1
+В
) 2 ,
а к концу n-
го
года — в К

(1+ В
) n.

Отсюда
видно, что вложение n-
го
года может быть приведено к начальному
путём деления на (1+В
) n
или
умножения на коэффициент .
Этот приём дисконтирования позволяет
соизмерить разновременные вложения,
сравнить и суммировать их, признав
оптимальным тот вариант, согласно
которому сумма приведённых капитальных
вложений и текущих затрат получается
при прочих равных условиях наименьшей 3 .